美豆價(jià)格自11月低點(diǎn)1372美分/蒲式耳持續(xù)回升至目前的將近1500美分，我們認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格已部分反映對(duì)后期南美大豆上市前供應(yīng)緊張的預(yù)期，短期行情難現(xiàn)大幅漲跌，空頭入場(chǎng)仍需謹(jǐn)慎。
供需報(bào)告中性 現(xiàn)貨緊張
我國(guó)豆粕大多源自進(jìn)口大豆壓榨，主要進(jìn)口國(guó)為美國(guó)、巴西及阿根廷。12月美農(nóng)報(bào)告顯示大豆產(chǎn)量為29.71億蒲，未作調(diào)整，期末庫(kù)存為1.30億蒲，調(diào)降0.1億蒲，接近市場(chǎng)1.35億蒲預(yù)測(cè)均值。全球期末庫(kù)存亦小幅下調(diào)至5993萬(wàn)噸，較上年高393萬(wàn)噸。2011/2012年度美國(guó)大豆壓榨量超過(guò)了17億蒲，USDA預(yù)測(cè)2013年壓榨量為15.7億蒲，年比略有下滑。巴西和阿根廷產(chǎn)量分別為8100萬(wàn)噸及5500萬(wàn)噸，如市場(chǎng)預(yù)期未作調(diào)整。農(nóng)業(yè)部平衡表中下調(diào)豆類平均農(nóng)場(chǎng)價(jià)展望給價(jià)格帶來(lái)壓力。
美國(guó)大豆銷售進(jìn)度遠(yuǎn)高于往年同期，中西部地區(qū)升貼水走高，對(duì)價(jià)格形成支撐，美灣基差受中國(guó)強(qiáng)勁需求而表現(xiàn)堅(jiān)挺。當(dāng)前美豆出口協(xié)議總量較去年同期增加近一半，中國(guó)訂單量增長(zhǎng)20%以上，占總訂單量的60%。
巴西天氣有利
出口預(yù)期良好
倘若巴西出口不受到運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施不足的影響，南美產(chǎn)量的增加將解決世界大豆短缺的現(xiàn)狀。南美總體種植面積相比往年有較大增幅，巴西國(guó)家供應(yīng)公司預(yù)計(jì)巴西2012/2013年度大豆播種面積達(dá)2730萬(wàn)公頃，比上一年度增加5.6%至9.2%，產(chǎn)量有望達(dá)8280萬(wàn)噸，較上年增產(chǎn)25%，出口量近3625萬(wàn)噸。USDA參贊預(yù)計(jì)阿根廷播種面積為1970萬(wàn)公頃，上年為1860萬(wàn)公頃，大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到5500萬(wàn)噸，相比之下，早先的預(yù)測(cè)為5200萬(wàn)噸，2011/2012年度阿根廷大豆產(chǎn)量為4100萬(wàn)噸。播種面積的增加將大幅提振產(chǎn)量，雖然阿根廷當(dāng)前鼓勵(lì)壓榨、提高產(chǎn)能的政策很可能導(dǎo)致新作出口減少至1100萬(wàn)噸。但巴西及阿根廷國(guó)內(nèi)難以完全消費(fèi)新增的供應(yīng)，其出口量料將大增，而中國(guó)是全球最大的大豆購(gòu)買地，更多的大豆將提供給中國(guó)買家。
播種面積的增加基本確定，但影響最終產(chǎn)量的關(guān)鍵還在于生長(zhǎng)期間的天氣狀況，相較于2011/2012年度產(chǎn)區(qū)的干旱氣候，新一年度南美的降水偏多，預(yù)計(jì)部分玉米(2445,4.00,0.16%)種植地改種大豆將抵消大豆單產(chǎn)水平的下降。
臨近年末
需求平穩(wěn)
受今年降溫提前影響，終端需求有所增加，目前價(jià)格已逐步企穩(wěn)，后期下跌的空間已不大。如果需求得以根本性好轉(zhuǎn)，隨著春節(jié)的臨近，豬價(jià)有望再次走出周期性上漲行情。但節(jié)后生豬存欄量下降，國(guó)內(nèi)對(duì)于飼料的需求將減少，豆粕價(jià)格料將再度回落。
2012年國(guó)產(chǎn)大豆預(yù)計(jì)為1280萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量為7100萬(wàn)噸以上，供需缺口近6000萬(wàn)噸，未來(lái)我國(guó)對(duì)大豆的進(jìn)口需求仍將增加，但增速料將放緩。往年11月至次年3月中國(guó)將主要采購(gòu)美豆，進(jìn)入2012/2013年度以來(lái)美豆出口異常強(qiáng)勁，中國(guó)采購(gòu)保持活躍。臨近春節(jié)時(shí)間段通常是國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)旺季，年底則是國(guó)內(nèi)壓榨企業(yè)集中備貨期，2011年10至12月共進(jìn)口大豆1493萬(wàn)噸，2010年同期共進(jìn)口1463.5萬(wàn)噸，2009年為1018.4萬(wàn)噸。由于今年我國(guó)進(jìn)口大豆較往年提前，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月份大豆進(jìn)口量為416萬(wàn)噸，較去年同期的570萬(wàn)噸減少27%。預(yù)計(jì)2013年中國(guó)大豆進(jìn)口量可能為6100萬(wàn)噸。我國(guó)大豆港口去庫(kù)存化仍在進(jìn)行中，現(xiàn)貨緊張和庫(kù)存下降可能制約期價(jià)下行空間。
本文摘自：http://www.feedtrade.com.cn/sbm/ 更新時(shí)間：2012-12-17 08:06:22 豆粕論壇
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